曾卷入贴牌卖假酒丑闻，汾酒库存大涨151%，产销率还不如老白干！

白酒招商方案

　　来源：胡说有理

　　2019年，山西汾酒终于迈入100亿俱乐部，然而，这份业绩双增长的年报背后却是：无论是营收、还是净利润，山西汾酒增速均呈现大幅下滑。更要命的是，去年深陷贴牌卖假酒丑闻后，山西汾酒库存货值同比大幅上涨，尤其是汾酒的库存量，同比更是大涨151.8%。


　　1、

　　汾酒迈入百亿俱乐部

　　年报显示，山西汾酒2019年营收118.8亿元，同比上年94.4亿元增长25.79%；净利润为19.39亿元，同比上年的15.07亿元增长28.63%。

　　如果仅从数据上看，这一业绩意味着董事长李秋喜兑现了其两年前签下的“军令状”。

　　2017年2月，汾酒集团与山西省国资委签订“三年经营目标责任书”，其中承诺2017、2018、2019三年间，汾酒集团酒类收入分别实现30%、30%和20%的增长，同时还要维持每年25%的利润增长。作为责任书的重要内容，汾酒若完不成经营目标，董事长李秋喜将引咎辞职。

　　2、

　　业绩增幅剧降广告费暴增

　　然而，胡说有理发现，看似光鲜的业绩增长数据，背后却是山西汾酒面临的尴尬局面。

　　首先看山西汾酒2018年数据，其营收及净利润同比增幅分别为47.48%、54.01%。对比可知，2019年山西汾酒业绩增速大幅下挫，尤其是净利增幅接近腰斩。

　　而与营收、净利润增幅大幅放缓截然相反的是，2019年山西汾酒的销售费用则是暴涨55.74%，达到25.81亿元，远远高于公司2019年营收、净利润增长幅度。这其中，广告宣传费用就达到16.05亿元（占营收比例为13.51%），比2018年的10.13亿元同比大涨58.55%。


　　而在2018年，山西汾酒销售费用16.27亿元，比2017年同期增长了42.75%，增速均低于当年营收、净利增幅；其中广告宣传费占营收比例仅为7.81%，同比增幅也是32.58%。

　　据了解，为提升品牌实力，2019年山西汾酒加大央视广告及网络媒体广告投放及加大了扩点进场投入，陈列费、展示费等增加。举办“行走的汾酒”和汾酒封藏大典营销活动，开展“开国第一宴”宴会用酒纪念活动等系列庆典活动，参加中国国际进口博览会，助力全国二青会等活动。

　　3、

　　库存翻番产销率却大幅下挫

　　对于山西汾酒来说，2019年的库存可谓是压力山大。

　　年报显示，截至2019年底，山西汾酒库存货价值达到52.58亿元，同比大涨58.19%，占其总资产比例更是达到32.72%，产销率为91.6%。尤其是汾酒库存量，同比更是暴涨151.8%，产销率仅为76.14%。




　　而在2018年，汾酒系列的库存量同比增幅为16.91%，产销率为95.54%；其中中高价汾酒系列产销率为87.33%；低价汾酒系列产销率为99.10%。


　　对比可以看出，2019年汾酒系列产销率比上年下滑了19.4个百分点。

　　再与同行企业相比，山西汾酒的产销率也是处于较低水平。泸州老窖、金徽酒、舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒产销率都超过了100%，山西汾酒甚至比老白干都低了24个百分点，比牛栏山低了12个百分点。

　　产销率下滑，库存积压，很显然，山西汾酒去年的市场销售情况并不乐观。

　　4、

　　去年曝出贴牌卖假酒丑闻

　　库存暴增，业绩增速严重放缓，与汾酒在2019年上半年被媒体曝出的贴牌卖假酒有一定的关系。毕竟，作为大股东的汾酒集团的丑闻直接影响到上市公司。

　　据新京报2019年4月份报道，一些无良商家将三无散装酒灌装冒充汾酒，贴上“山西杏花村汾酒集团有限责任公司出品”字样，再进行售卖。市场调查发现，对外零售价高达600元的“开发酒”，批发价才30元一瓶，假酒的毛利率高达95%。而想要获取“开发酒”的授权，只需交300万即可。

　　这并非山西汾酒第一次遇到危机。公开信息显示，早在1998年发生过一起假酒案，造假人用34吨甲醇加水后勾兑成散装白酒57.5吨，出售给个体批发商。在明知这些散装白酒甲醇含量严重超标（后来经测定，每升含甲醇361克，超过国家标准902倍）的情况下，为了牟取暴利大肆销售，造成27人丧生，222人中毒入院治疗，其中多人失明。

　　这起案件一度使山西白酒业一蹶不振。山西汾酒也受此波及，销售大幅降低，省外市场迅速流失。

　　也正是这个时期，“开发酒”模式让汾酒度过了难关，迅速在白酒市场里站稳脚跟。但同时也让良莠不齐的汾酒流入市场，造成汾酒贴牌乱象，也为“开发酒”事件埋下了导火索。

　　5、

　　丑闻后集团营收下滑净利仍上涨

　　贴牌假冒酒丑闻被曝光后，汾酒集团的财务情况到底如何呢？

　　胡说有理查询发现，汾酒集团2019年一季度总营收41.5亿元；净利润9.51亿元；2019年上半年总营收65.84亿元，同比2018年的79.02亿元大幅缩水13亿多；净利润12.62亿元，比2018年同期的9.78 亿元仍是增长29%。

　　由此推算，2019年二季度，汾酒集团营收仅24.34亿元，环比一季度下滑超国40%；净利润3.11亿元，环比一季度暴跌近70%。

　　再看汾酒集团2019年前三季财务数据，总收入为93.53亿元，比2018年同期的106.4亿元缩水12.87亿元；净利润16.86亿元，比上年同期的13.14亿元增长28%。


　　营收大幅下滑，净利润却反而大涨，很显然，假酒曝光后，汾酒集团销量受挫显而易见，但是低成本操作高价出售，净利丰厚也是很自然的事情了。

　　去年10月，时任山西汾酒总经理的常建伟曾在世界名酒价值论坛表示，山西汾酒未来发展目标是进入酒企前三。毋庸置疑，除了茅台、五粮液，汾酒直接对标的是泸州老窖。

　　先简单看下泸州老窖2019年数据，营收158.17亿元，同比增长21.15%；净利润为46.42亿元，同比增长33.17%。尽管老窖营收涨不过汾酒，但是净利润增速、毛利率增速等指标是要好于汾酒，其重要原因就是老窖是高端战略，有国窖1573核心产品，而汾酒始终走的是次高端加低端战略，没有一个当家的超高端的核心产品。

　　那么，山西汾酒超越泸州老窖如何能实现呢？

　　值得注意的是，山西汾酒还发布了2020年一季报，疫情对全行业打击下，其一季度营收增长仅1.71%，但是净利润同比却是大涨近40%。疫情下的山西汾酒真的还如此赚钱吗？且看胡说有理下回专门报道。

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