顺鑫农业两主业“齐暗”：养猪不赚钱，牛栏山不是白酒

丰谷酒价格表

　　不仅是白酒，顺鑫农业地产板块已经连续6年亏损，而且越亏越多，累计达到了15.6亿元，成了公司业绩的“拖油瓶”。

　　作者丨

　　屠玲

　　出品丨鳌头财经（theSankei）

　　白酒、养猪、地产，本以为顺鑫农业（000860.SZ）拿着一手“王炸”，但当前可能成了“诈胡”。

　　近日，国家标准化管理委员会发布“2021年第7号中国国家标准公告”，GB/T 15109-2021《白酒工业术语》及GB/T 17204-2021《饮料酒术语和分类》两项国家标准正式发布，白酒行业也迎来了新的国家标准。

　　顺鑫农业白酒板块中，上述两类属于低档酒，但在公司白酒营收中占比约75%，将直接受到冲击。

　　有意思的是，顺鑫农业表示，公司认为牛栏山陈酿等可能会受影响，但具体影响会有多大没法估计。

　　不仅是白酒，顺鑫农业地产板块已经连续6年亏损，而且越亏越多，累计达到了15.6亿元，成了公司业绩的“拖油瓶”。

　　养殖板块中，顺鑫农业2020年猪肉产品毛利率仅2.7%，离亏损仅“一步之遥”。

　　顺鑫农业2021年一季度营收达54.86亿元，同比下降0.7%；净利润达3.73亿元，同比增长5.73%。随着猪肉价格持续下滑，公司养殖板块亏损似乎基本确定。

　　二级市场上，顺鑫农业2021年以来股价持续下滑，下跌幅度达52%，惨遭腰斩。

地产板块6年亏损15.6亿

　　顺鑫农业是一家老牌国企，前身为牛栏山酒厂，1998年11月在深交所上市。

　　上市后，顺鑫农业开启多元化发展，目前，公司从事的主要业务包括白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工；房地产开发。其中，公司现已形成了以白酒、猪肉为主的两大产业。

　　2020年年报中，顺鑫农业表示，公司聚焦在建在售（租赁）项目，采取加大推广力度、扩展渠道规模等营销策略，丰富“老带新”、“全民营销”、“售后返租”等销售政策，加快在售项目去库存，降低负债压力。

　　同时，积极推动地产业务转型发展，加快山东曲阜、海南文昌等地块处置工作，推动下坡屯存量土地开发与销售，继续寻找潜在合作方，研究切实可行的合作方式，多措并举推动地产业务转型发展。

　　2021年4月，顺鑫农业总经理、董事会秘书安元芝线上业绩说明会上表示，公司将继续聚焦主业发展，大力发展肉食和白酒产业，推动房地产业务剥离。

　　顺鑫农业要剥离房地产业务，只是因为想专注主业吗？答案显然不是。

　　北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（简称“顺鑫佳宇”）是顺鑫农业的子公司，主要从事房地产开发，2020年的营业收入为5.59亿元，但是净利润为亏损5.34亿元。

　　从2015年至2019年，顺鑫佳宇分别亏损0.03亿元、1.92亿元、2.20亿元、2.56亿元和3.39亿元，加上2020年累计亏损15.6亿元，严重拖累了公司的业绩。

　　整体看来，顺鑫农业2020年地产收入5.59亿元，同比减少了7.18亿元；净利润亏损5.34亿元。

　　7月23日，顺鑫农业在投资者互动平台表示，公司地产业务由于项目周期较长致使各项费用累计较多，导致开发成本较高，加之房地产调控的宏观政策等多方面因素造成了房地产业务持续亏损。

　　公司退出地产业务的战略目标不变，在主动去化的同时，也在寻求整体或部分项目剥离方案，以尽快解决。

　　7月初，顺鑫农业还透露，公司退出地产业务的决心是坚定的，今年外埠项目有望完成清退，北京项目也在积极推进去化。

猪肉产品毛利率仅2.7%

　　2020年，养猪企业可谓赚得盆满钵满，但进入2021年几乎都在“亏”。

　　年报显示，顺鑫农业2020年猪肉产业板块整体实现销售收入46.37亿元，同比增长30.26%。其中，屠宰业务销售收入42.09亿元，种畜养殖业销售收入4.27亿元。

　　不过，与牧原股份营收增长178.31%，正邦科技增长100.27%等相比，顺鑫农业猪肉产业板块的增速就提不上筷子了。

　　不仅如此，顺鑫农业2020年猪肉板块中，猪肉（屠宰）和种畜产品毛利率分别为2.7%和35.41%，分别同比下滑4.22%和增长32.64%。显然，顺鑫农业猪肉产品2.7%的毛利率离亏损仅“一步之遥”。

　　进入2021年以来，猪肉价格已经连续6个月下滑。

　　作为养猪行业的龙头公司，温氏股份公布的2021年上半年业绩预告显示，公司上半年预计亏损22.6亿-25.6亿元，同比下滑54.41%-161.64%。

　　新希望发布的半年报预告中，净利润亏损29.5亿元-34.5亿元，而去年盈利31.64亿元。

　　在没有重大变量影响的前提下，按照以往猪周期的运行规律，下轮猪周期的拐点，差不多就在2022年下半年。

　　猪周期对顺鑫农业种畜产品的影响较大，不过好在占公司整体营收比例仅3%左右。

　　利好消息是，新修订的《生猪屠宰管理条例》自2021年8月1日起开始施行。新规进一步完善了屠宰行业的整个流程和规范，主要作用是降本增效和标准化、可追溯化管理。

　　近日，顺鑫农业发布公告称，为强化公司肉食产业链布局，增强对上游生猪的供应保障能力，同时降低猪周期波动影响。公司拟设立北京顺鑫鹏程畜牧科技有限公司，进一步拓展整合种猪育种和生猪养殖业务。

　　而且，顺鑫农业7月23日还在互动平台表示，公司一直以来致力于推动产业规模扩大，提升资产价值，猪肉业务作为公司主业之一，公司将加速全产业链布局，实现各环节之间良性互动、深入融合、协同发展，继而探索单独上市机会，最终实现聚焦主业发展。

低端白酒多含“食用香料”

　　顺鑫农业依靠白酒起家，但恐怕今后生产的白酒，部分得换名字。

　　资料显示，顺鑫农业白酒产业拥有“牛栏山”和“宁诚”两大品牌，“牛栏山”目前拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”五大系列产品；“宁诚”主要产品为绵香型宁城老窖白酒。

　　顺鑫农业生产的白酒均为中低端产品，年报中，公司将50元以上的酒称为“高档酒”，包括经典二锅头、百年牛栏山；10元至50元的称为“中档酒”，包括珍品；10元以下的是“低档酒”，包括陈酿、传统二锅头。

　　近日，国家标准化管理委员会发布“2021年第7号中国国家标准公告”，GB/T 15109-2021《白酒工业术语》及GB/T 17204-2021《饮料酒术语和分类》两项国家标准正式发布，白酒行业也迎来了新的国家标准，具体实施日期为2022年6月1日起。

　　其中，最大的变化在于对“白酒”进行了具体分类，同时也加入了“白酒”的准入门槛。新标准明确规定白酒不得直接或间接添加非自身发酵产生的呈色呈香呈味物质，固态法白酒不能添加任何酒精和添加剂，液态法和固液态法白酒可添加粮谷类酒精，但不能添加其他原料酒精和添加剂。

　　鳌头财经发现，在天猫超市，一款售价185元12瓶的“牛栏山陈酿白酒”，其原料中包含“食用香料”。而且售价63.6元的一款桶装“牛栏山二锅头白酒”中，也有标明含“食用香料”。

　　按照最新标准，不管是液态法白酒，还是固态法白酒，亦或是固液法白酒，都不得添加非谷物类酒精和食品添加剂，凡是加了食用添加剂调香调味的酒，不能再叫白酒，要叫“配制酒”或“调香酒”。

　　而牛栏山的陈酿、传统二锅头大多含有“食用香料”，也属于低档酒的行列。

　　2020年年报显示，顺鑫农业高、中、低档酒的营业收入分别是10.13亿元、15.4亿元和76.32亿元，分别同比增长-12.68%、11.62%和-1.52%。

　　顺鑫农业高、中、低档酒的毛利率分别为69.39%、39.92%和35.08%，同比分别增长-0.35%、-3.85%和-10.53%。

　　整体来看，顺鑫农业2020年白酒板块的毛利率达39.22%，同比下降8.86%，相比2016年的63.59%的下降了38.32%。

　　因此，顺鑫农业白酒板块中，营收占比最高的低档酒将直接受到冲击。

　　顺鑫农业也表示，公司认为牛栏山陈酿等可能会受影响，但具体影响会有多大没法估计。

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作者系：

36氪特邀作者

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红楼12钗

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