海天估值比茅台高近两倍，调味品背后的“暴利”！

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海天作为调味品行业的龙头企业，一直十分低调，但实际上，它的估值早已远超茅台和伊利！

各品类现状

调味品行业的上升空间在哪里？

1酱油：最大细分子领域，结构升级空间大

酱油在调味品当中的体量是最大的。根据统计局数据，2017年规模以上酱油企业总产量达到近1000万吨，近几年增速都维持在5%-10%之间。

在酱油这一品类中，已经诞生了全国性品牌，海天一骑绝尘，2017年酱油的营业收入高达88.36亿元，直逼百亿，产销量连续20年稳居全国第一。美味鲜、李锦记等紧随其后，除了这几家行业领导者以外，市场占有率仅在3-4%左右，现有格局几乎无法撼动，但在产品结构上仍有较大升级空间。

2食醋：生产与口味呈现明显地区差异，缺乏全国性龙头企业

我国有四大名醋：“山西老陈醋”、“镇江香醋”、“福建永春红醋”和“四川保宁醋”，这也侧面反映了不同地区的消费者在醋的口味喜好上存在较大差异。因此食醋区域性发展特点明显。

恒顺醋业、紫林醋业、水塔醋业是企业中的佼佼者，但是他们之中也没有一个能做到称霸全国，引领行业的发展。其中，最大规模公司恒顺醋业去年调味品收入11.9亿元，产量14万吨，但公司披露自身市场占有率仅10%左右。

全国化发展未来将成为食醋企业的发力方向，现有企业将积极向外扩张，不知哪一家企业能杀出重围，一统天下？

3鸡精：区域性明显 太太乐为第一品牌=

近几年味精的销量逐步下滑，而鸡精市场的增长则在10%以上，鸡精企业的发展也十分迅猛。

其中，太太乐占据鸡精市场的第一品牌，受到了广大消费者的喜爱。在华东、华北、东北、西北的市场并具有主导地位。在华中地区则是百家争鸣，有太太乐，百佳味、王牌等；在西南市场有是豪吉占有主导地位；华南由家乐唱主角。

4酱类：品种繁多，老干妈一路领先无人能及

酱和食醋类似，在不同地区有不同喜好，存在口感差异。不同地区均有不同酱类产品销售，而且部分品类在当地具有较高的知名度，全国性品牌较少。

但是老干妈用实力证明，酱类想要走向全国绝非不可能。老干妈年收入超40亿元，体量最大，其价格多集中在7-10元，在这个价格区间内，几乎没有企业能与老干妈抗衡。

除了老干妈， 海天也占据了不小的市场，其酱类产品超20亿元，位列前茅，其中，黄豆酱占据不小的市场，但是面临着发展瓶颈。

参考老干妈、郫县豆瓣酱、海天等企业的发展，未来企业可以参考两种模式，一是，从现有豆瓣酱等使用量大的领域出发，打造一家或几家全国性品牌企业；二是，有针对性开发产品，培育大众消费习惯，缔造龙头地位。

5榨菜：涪陵榨菜一家上市一枝独秀

酱腌菜也属于一种调味佐餐类食物，仅有一家上市公司——涪陵榨菜。当前国内榨菜市场正由散装向小包装类品牌榨菜发展，涪陵榨菜国内市占率第一，占包装类榨菜市场份额超20%，远超行业其他同类竞争对手。

海天一骑绝尘 品牌化全国化是共同目标

产品升级是整个快消品行业的一个发展趋势，调味品自然也不例外。在调味品的产品结构升级中，中高端、功能性调味品将引领潮流。同时，品牌化、全国化是所有调味品企业的共同目标。

海天味业自2014年上市以来，估值一直都高于贵州茅台和伊利股份。一般来说，相对于茅台的估值在1-1.5倍之间，相对于伊利的估值在1.5-2倍之间。这与调味品行业的先天优势是分不开的。

而海天自身也不负众望，其近几年的发展可以说是又快又稳。2017年，海天公司收入146亿元，同比增长17%；净利润35亿元，同比增长24%；毛利率，净利润分别达到45.7%、24.2%，再创历史新高。

海天去年对产品进行了再次提价，盈利能力持续提升，其专门成立的蚝油事业部有望在未来几年将蚝油打造成下一个百亿单品！

对于经销商而言，海天和中炬高新在调味品领域都是一项不错的好生意，相对其他竞品优势在于品牌基础好，可上量，渠道周转快，经销商资本回报率高。

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来源 | 经销商头条

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