茅台酒涨价进入倒计时？茅台酒会不会涨价？什么时间涨？

四川白酒品牌

　　最近一段时间，茅台酒要涨价的消息好像又多了起来，就像给人一种正在吹风的感觉，可能真的要提价了。

　　“飞天茅台2900元/瓶，不限量供应。”“1499元/瓶价格我们不卖”。

　　11月4日，记者走访了北京几家茅台酒专卖店和一般烟酒店，他们对53度茅台酒的市场价用同一口吻回答。

　　自2018年茅台酒执行出厂价969元/瓶、零售指导价1499元/瓶以来，茅台酒价格已经3年多未变。

　　因为1499元指导价和2900元市场价之间存在1400元的价差——是茅台酒出厂价的1.44倍，茅台酒涨不涨价（出厂价和零售指导价）的问题一直成为社会各方关注的焦点。

　　壹

茅台酒会不会涨价？什么时间涨？

　　“我们将遵循市场规律做好茅台酒的定价（出厂价）工作。”贵州茅台新任董事长丁雄军最近表示。

　　香港博文基金董事长王文向记者表示，“接下来的每一天，茅台酒都可能涨价。因为不提价就相当于每天都有大量的钱从茅台体系里流出去了，只肥了少数人，这完全跟共同富裕背道而驰。早一天提价，贵州省的税收、全体股东的利益就早一天得到保证。”

　　多重信号显示，茅台酒涨价已经进入倒计时。

　　今年以来，“崩溃”“大跌”等关键词一直围绕着茅台，原因是其二级市场上股价出现了持续下跌，最大跌幅甚至超过40%。此外，一级市场上的单瓶飞天茅台价格也下跌数百元。

　　茅台酒价真的“崩”了吗？

　　11月4日，记者在北京进行了实地走访，所看到的一些茅台酒专卖店以及烟酒店给出的飞天茅台零售价与想象中根本不一样，大多经销商给出的仍是2900元/瓶，而所谓的2700元、2600元/瓶的飞天并未看到。

　　白酒专家、中原基金大消费执行合伙人晋育锋表示，“茅台整箱和散瓶价差在800元上下，取消100%拆箱销售政策后，目前整箱价格有所下滑，那么散瓶的‘库存’就有尽快回笼的需求。况且价格实际上并没跌多少。等到散瓶库存出清一半以上，无论散瓶还是整箱的价格都会稳定下来。”

　　同样认为茅台酒价会企稳的还有白酒分析师、知趣咨询总经理蔡学飞，他表示：“我个人判断，随着春节旺销季越来越近，茅台酒价格不会继续下滑，甚至会持续反弹。”

　　记者在走访过程中发现，外界所谈到的茅台酒价下跌一事应是市场上茅台酒零售价的变化，而茅台的1499元的指导价和969元的出厂价并无变化。走访中，有的专卖店员工甚至明确表示，“没有1499元/瓶的茅台酒出售。”

　　东方港湾董事长但斌在微博上点评“茅台酒价全线暴跌”时称，“这哪叫下跌。茅台酒市场价调整，是厂家主动所为，是怕市场价格太高。茅台可能是全世界惟一担心市场价格过高、盼着自己销售的产品市场价格跌的企业。”

　　对茅台酒“管起来”反而不如“不管”的情况，有“茅粉”提出，靠企业政策不如靠市场，茅台公司可以考虑出厂价的市场化来对应终端零售价的市场化，“白酒为什么不能出一个自己的‘爱马仕’？”

　　贰

茅台酒提价？会提多少呢？

　　如果茅台酒提价，会提多少呢？

　　2019年、2020年飞天茅台酒（不含系列酒，下同）的出厂价没有变，都是969含税价，不含税价857。

　　2019年茅台酒收入758亿元，同比增长15.75%，其中销量3.456万吨（+6.47%），销售单价219.32万元/吨（+8.72%）。

　　2020年茅台酒收入848亿元，同比增长11.91%，其中销量3.43万吨（-0.72%），销售单价247.23万元/吨（+12.73%）。

　　2019年单瓶茅台酒销售均价1033元，较出厂价857元，提高了21%。2020年单瓶茅台酒销售均价1164元，较出厂价857元，提高了36%。

　　为何公司未提高出厂价，而销售均价比出厂价高了这么多？主要原因是直销比例提升；次要原因是比飞天更高端的生肖、年份酒的单价高。

　　2021年的收入、利润增长，也是靠提高直销比例。

　　2022年除了提高直销比例外，可供销量有3.9万吨，较2021年的3.5万吨将有12%的增长。再加上直销比例提升导致的销售均价的提升（大概在8%），在不提价的情况下，将有20%+的增长。

　　既然有涨价的声音出来，说明有一部分人还是希望茅台涨出厂价。毕竟现在的出厂价（969）与终端市场价（3000左右）差距巨大。

　　这么大的价差，茅台厂没有占到什么便宜，反而是经销商吃到了肥肉，这块肉太肥美了。社会上平时不消费的茅台的人群也会去囤茅台。反过来又加大了经销商的惜售。

　　长期惜售会形成畸形的利益链，在这条利益链上茅台公司并没有占据好处，因为出厂价并没有改变，茅台厂的利润不会增加。

　　这次茅台厂站出来亲自辟谣暂不会提高出厂价，但不可能永远不涨价，过段时间，在大家不注意的时候，就会冷不丁的发一个涨价通知。

　　如果2022年还不提价，那么2023年提价的概率会非常非常非常的大，而且提价幅度可能也会比较大。

　　叁

丁雄军上任，茅台酒价格改革窗口能否打开？

　　因为在9月份的茅台股东会上和丁雄军有过近距离接触，王文认为丁雄军可能会带领茅台改变管制茅台酒价格的做法。

　　王文表示，“我觉得丁雄军是个实干家。贵州茅台股价最近这段时间的上涨，反映了二级市场投资者跟丁总处在蜜月期阶段。市场对丁总抱有一个很大的期许，期待他能够把茅台公司从过去跟二级市场走得很僵的局面中走出来，恢复到一个能够按照市场化来运作的状态。”

　　和前任董事长相比，丁雄军十分开放和亲和，在股东会期间曾一一拜访前去与会的股东。晋育锋说，丁雄军贴近市场需求的决策，或许学习或借鉴了茅台集团前董事长李保芳的经验。

　　对于茅台市场化，解决茅台价格体系、渠道等众多市场焦点问题，丁雄军能很快拿出自己的答卷吗？

　　对此，晋育锋表示，“茅台公司一把手的选用肯定是综合考虑了各方面的能力，而且对年龄要求会有特殊考虑，比如尽量确保至少能干满三届（一届三年，可连选连任），以保证一个核心领导人的长期政策在执行层面的连续性。47岁的丁雄军获得任命，上面肯定有基于其长期任职的考虑。”

　　王文的判断要乐观得多，他指出，“茅台公司的核心问题是茅台酒的价格管制问题，这也是一个多方利益平衡问题。茅台酒价格既要考虑国家、地方政府、股东的要求或诉求，还要考虑茅台公司的声誉，做得好就是多赢，做不好就会有损茅台声誉。我觉得茅台下一步可能会考虑提高茅台酒出厂价。因为不提价是不符合市场经济的原则，也不符合共同富裕的原则。为什么说涨价有利于共同富裕？因为涨价形成的收入，大部分会变成税收，属于贵州省全体老百姓；新增的分红大部分属于大股东，只有一小部分属于中小股东。”

　　但斌也在微博中提出茅台酒提价是多赢的做法，“过去茅台酒出厂价提，是怕市场价跟着涨，如果出厂价涨，市场价不涨，是最好的提价时机。现在厂家每瓶酒赚700元，渠道环节（少数人获益）每瓶酒赚2000元上下不等，如果提出厂价，市场价不动，这有利于把渠道每年近1000亿元利润回归国企……而且企业每多赚100亿，国家对应会多100亿元税收，企业近61%的股权又是国家的，提价从共同富裕的角度，是共赢、也是最合常识的逻辑。”

　　晋育锋认为，“公众和媒体不能苛求新掌门人马上就做出一些重大变革，萧规曹随并没什么不好。稳住茅台的人心、队伍和基本经营，这才是更重要的事。这些稳住了，对茅台这个庞大而复杂的机构基本熟悉了，才有可能在其他方面推出新的变革。”

　　但二级市场可能不会那么有耐心，王文指出，如果丁雄军找不到各方利益的平衡点，时间拖久了，其与二级市场的蜜月期过了，就会错失改革良机。

　　肆

茅台的下一步动作会是什么？

　　茅台公司在茅台酒提价核心问题以外，在渠道方面也需要重新梳理。对此，凌通盛泰董事长、否极泰基金经理董宝珍向记者表示，茅台继续深化渠道变革是完全必要的，比如加大直销和网络销售等。

　　蔡学飞也认为，“茅台下一步可能会进一步加大直营化。直营化可以缩减环节、强化企业管控，还可以提高价格。这对正在进军‘世界500强’的茅台公司来说，提高企业的经营利润以及对市场的掌控能力，都是有积极意义的。”

　　因为相比茅台酒在价格上做得更加缜密和有效，五粮液被认为可能会重回行业老大地位。

　　对此，王文认为，“这永远不可能发生。茅台之前因为产量很小，老百姓又接触不到，才没有知道茅台的好。等茅台产量上来了，特别是2012年以后，茅台酒从官酒变为老百姓的高端消费以后，老百姓马上就认可它了。所以，我觉得目前没有任何人能翻盘，茅台酒的品质和茅台美誉度，市场地位牢不可破、不可动摇，所以这个是大家持有茅台酒的信心所在。”

　　此外，王文强调，茅台股票持有者和茅台酒的消费者是高度重叠的，铁杆茅粉都是会喝酒的，我属于不会喝酒的，当我懂了酒就觉得要多买一点（酒和股票）。很多双料茅粉（买酒、买股票），他们的结论实际上是对的，所以我看到拿白酒茅台最坚定的也恰恰是那些双料茅粉。”

　　或许正是这些茅粉将贵州茅台的市值推上万亿级、四十几倍估值的水平。而对于茅台未来的估值表现，有投资人按照现金流折现（DCF）对贵州茅台未来几年的估值进行了估算。保守按照茅台酒年复合涨价11%，产量年复合增长10%，2020年实际净利润752.25亿元（470.16×1.6，含涨价增厚利润），利润复合增速在21%以上，贵州茅台净利润在3年后应为1200亿元以上，5年后达到1800亿元，对应当前市值的市盈率分别为19倍和12倍。

　　当然，上述计算没有涵盖贵州茅台正在崛起中的系列酒，茅台系列酒2016年~2020年的营收年复合增速达到47%。茅台公司应该会继续加大系列酒的市场拓展，来获取新的业绩增长点。

　　 来源：酩阅

威廉印象

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