“疲软期”扩产，茅/五的前瞻性和节奏感

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　　文  岳治中

　　众所周知，白酒行业是一个“周期”性特点明显的产业。在顺周期下，扩产蜂拥而至；而在调整期，产能布局就成为有争议的话题。

　　但在最近一周，名酒扩产再次成为焦点。

　　茅台公告拟投资15.87亿元建设酒库，并增加超15亿的“技改”费用；

　　五粮液日前透露10万吨生态酿酒项目一期建设已于今年4月份启动；

　　舍得酒业通过超70亿扩产议案。

　　实际上，去年以来已有多家名优酒企计划扩产。光是在今年，多家上市公司在“技改”上的总投入费用接近350亿。

　　从产业来看，白酒产量已经连续6年减少；从行业来看，渠道当下已进入库存调整期。

　　那么，茅五为代表的“头部”名酒为何在当下重资产投入？

　　这其实是白酒产业的“周期”规律。

　　以茅台为例，其“技改”贯穿了“十五”到“十三五”的整个时间段，特别是2011年到2016年五年间，茅台基酒产量增长了近1万吨；而茅台的销量释放是从2017年到2021年，销量增加了40%，营收也从600亿增长到了近1100亿；而到2021年，茅台的销量达到6.6万吨，超过了当年的产量。

　　另一个例子是五粮液，2021年，其销量已经接近其整体产量。

　　也就是说，从数据来看，产能即将成为茅/五增长的限制。

　　那么，对于他们来说，这种看似在行业“疲软”期的扩产，实际上是基于自己的市场需求，跳出了调整期的限制。

　　而值得注意的是，茅/五的产能布局也有特点：前瞻性同时也有“节奏”感。茅台的产能扩张是缓慢推进的；而五粮液在2017年计划10万吨技改项目，正式启动是在今年；包括舍得酒业、今世缘、水井坊等现在规划的产能扩张，也是基于当下的高速增长，产量即将成为“短板”。

　　由此来看，即使是“不愁卖”的名酒，其产能扩张也是很“节制”的；没有因为短暂的“火爆”而随意重资产投入。此外，名酒的扩产也源于对酒业将进一步加强集中度，收割更多市场的笃定。这些，对于其他正在以及计划扩产的酒企来说都是必须注意的。

来源：微酒

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