软饭硬吃，国窖1573给自己埋了一颗雷

泸州老窖头曲

作者︱尚可   来源：懂酒谛

当前的白酒市场，可谓是煮了一锅软饭：市场疲软，库存承压，价格倒挂，消费端动能不足，经销商生意艰难，很多人因此不得不进入熬冬状态。

对此，四川酒类流通协会执行会长、酒类研究者铁犁认为，今年的酒类经销商依然需要艰难度日。在他看来，今年很可能会有一半左右的酒商存在不盈利的情况，甚至可能会有80%的超商出现财务赤字。

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白酒涨价，软饭硬吃

在上述背景下，席卷而来的白酒涨价潮，就好像是涨价企业间的一场软饭硬吃，终究有可能会出现吃坏了肚子的风险。有消息显示，国窖1573自去年8月份提价后，仅仅过了几个月，到年底终于扛不住业绩压力，不得不借机开展起了以限期打款为前提的“降价促销”活动。

白酒涨价，软饭硬吃，这本身会给市场带来后遗症：一方面是酒厂坚持涨价，一方面是渠道库存压力山大，个别经销商迫于资金压力，一旦为了回笼资金而低价甩货，势必会对厂家辛苦构建起来的价格体系造成冲击。

对于国窖1573的市场现状，酒业评论人士肖竹青认为：该系列的社会库存很高，很多经销商的库存超过7个月甚至1年，只有在经济回暖和消费力恢复之后，他们的压力才会得以减轻。

此时，要是有人说率先涨价的国窖1573，在涨价后为自己埋下了一颗无形的雷，对此你会相信吗？如果在你信了的前提下，你认为这颗雷会不会爆？什么时候会爆？如果爆了，威力又会有多大？

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泸州老窖，涨价狂魔

从去年泸州老窖和贵州茅台旗下产品宣布涨价开始，白酒市场便掀起了新一轮“涨价潮”。尤其是今年春节后，五粮液、洋河、剑南春、汾酒、红花郎等名酒品牌纷纷宣布涨价，更是把白酒市场的涨价气氛拉了个爆满。

不过，在这轮涨价潮中，虽然茅台酒的出厂价飙涨了20%，涨幅最为炸裂，但这却是贵州茅台2018年以来的唯一一次涨价；而作为本轮涨价潮的始作俑者，泸州老窖自2017年以来有据可查的涨价行为已经高达14次，因此被媒体冠以“涨价狂魔”之称倒也是实至名归。

2023年的3月份和8月份，泸州老窖先后两次调价，分别上涨了自身高端主品国窖1573低度和高度产品的出厂价。

尤其是8月份的这次涨价，泸州老窖更是把国窖1573高度产品的出厂价，直接提高到了力压茅台和五粮液的地步——涨价后，52度国窖1573经典装的出厂价格，被抬升到了980元/瓶，而当时茅台和五粮液的出厂价均为969元/瓶。

在品牌力、产品力都弱于茅台和五粮液，而且市场价格已经出现倒挂的情况下，泸州老窖突然摒弃之前所坚持的跟随策略，使用强行涨价、硬档超车、兵行险棋的方式闯关，曾经引发了业内无数担忧。

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涨的高，跌得惨

在疫情之后的2022年、2023年，白酒市场并没有迎来大家想象中的复苏，行情依然低迷，渠道库存依然面临重重压力，动销依然呈现出疲态，有数据显示，2022年白酒行业的库存额，甚至曾经高达3000亿以上。

都说股市是市场的晴雨表，自春节后白酒行业的“涨价潮”兴起以来，各路白酒上市公司的股价在资本市场上的表现并不如意，尽管这其中主要是受到大环境的拖累，但也恰好表达了人们对白酒涨价的担忧——在动销、库存、厂商矛盾等问题没有解决之前，白酒股价的疲软，其实更多是资本市场的一种情绪表达。

今年4月8日到13日期间的一周交易期内，股市中的白酒板块全线下跌，茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘、酒鬼酒、舍得酒业等10家上市公司的股价，跌幅从4.63%到11.27%不等。在上述上市公司中，以泸州老窖下跌最惨，跌幅为11.27%。

分析人士称，泸州老窖的股价在前述交易周内之所以出现大幅下跌，主要是市场担心泸州老窖一季度业绩会出现下滑。

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国窖1573，前方有雷！

白酒涨价，一直以来被厂家视为在弱市阶段清库存、抢占市场份额、绑定经销商资源、提振市场信心的一种手段，但针对本轮“涨价潮”中泸州老窖的表现，有人在媒体平台发表言论称：国窖1573给自己埋了一颗雷！

言论发布者认为，这种风险主要来自于国窖1573日益高企的库存，其理由是：国窖1573的存货周转天数增速高达30%，而且在逐年上涨，目前已从2029年的500多天上涨到了1100多天。

实际上，在最近几年里，泸州老窖的存货周转率持续走低，以此印证了企业库存量在逐步增大的事实。数据显示，泸州老窖在2011年到2022年的12年时间里，存货周转率平均为1.7次，到了2023年上半年则下降至0.16次。

这就代表着，国窖1573的库存量在逐渐增大，业绩出现虚胖特征，市场泡沫渐显。有数据显示，泸州老窖的存货数量从2020年开始就在加速上涨，仅用了三年时间就达到了“破百亿”的规模——在存货值始终居高不下的同时，泸州老窖的白酒销量不仅没有增加，相反却从2015年的19.01万吨断崖式下跌到了2021年的7.78万吨。此外，还有信息显示，泸州老窖的经销商数量，也呈现出下降趋势。

库存持续增加、销量不断走低、经销商数量意外减少，而泸州老窖频繁提价所带来的直接后果，是经销商打款意愿下降、合作动力不足。在当前消费疲软、存量竞争、全国白酒总产量出现“七连降”的行业的大背景下，泸州老窖如果继续保持这种现状，势必会将自己推向一个不可知的“雷区”。

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