虚假繁荣褪去，韩氏父子的“贵酒”生意陷入危局

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导读：韩啸瞒不住了？上海贵酒连续四年业绩造假，如今资金链危矣！

来源： 新消费财研社

海银财富爆雷之后，海银财富实控人韩宏伟之子韩啸实控的上海贵酒，随之也传出拖欠员工工资、拖欠供应商货款的“风声”。而身陷风波之中的上海贵酒和韩啸，又于近日遭到了上交所的公开谴责。2月20日晚，上海贵酒股份有限公司（证券简称“岩石股份”）披露，因连续4年年报存在虚假记载，上交所对上海贵酒实控人、时任董事韩啸，董事长、董事会秘书、董事张佟以及时任财务总监孙瑶公开谴责。

其中，韩啸全面知悉相关代偿代付事项，是上述4个年度报告存在虚假记载的直接负责主管人员。同时，韩啸作为公司实际控制人组织、参与实施上述违法行为，对公司隐瞒代偿代付事项。连续四年定期报告虚假记载，无疑会影响投资者的知情权、判断力和股东的利益。“虚假繁荣”被拆穿后，曾以“黑马”之姿驰骋白酒行业的上海贵酒，给看客们留下了满目疮痍和无尽遐想。上海贵酒业绩造假遭上交所谴责承认面临资金压力，销售费用畸高此前市场上关于上海贵酒拖欠员工公司、资金链紧张等传闻绝非“空穴来风”。不久前，上海贵酒发布2023年年度业绩预增公告，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为9000万元至 13500万元，与上年同期相比增加5275.60万元到9775.6万元，同比大增141.65%至262.47%。这份亮眼的业绩喜报发布之后，在业内和资本市场却不乏质疑之声。上交所也要求上海贵酒就业绩大幅增长的真实性和可持续性、公司及关联方流动性风险以及韩宏伟、韩啸父子是否存在同业竞争等问题作出说明，限5个交易日内回复。然而，直到2月21日，在上交所下发纪律处分决定书的第二天，上海贵酒的回复才姗姗来迟。据回应，上海贵酒2023年净利大幅增长真实，且当前的销售模式具有可持续性。面对“销售费过高”的质疑，上海贵酒认为公司的销售费用在合理区间内，因为推广宣传持续加强，推动了销售费增长。但事实上，上海贵酒例举对比了舍得酒业、迎驾贡酒、酒鬼酒、老白干酒、金徽酒、口子窖、水井坊、伊力特等8家上市酒企2023年1-6月份的销售费用和营业收入，上述酒企期内销售费用占营收比例平均数为20.31%，同期上海贵酒该项占比高达41.81%，高出平均数2倍有余。

拉长时间线来看，2019上半年至2023上半年，上海贵酒销售费从0.02亿元涨至3.52亿元，销售费增幅高达129.12%、128.31%、698.83%、483.73%及97.37%，也远高于行业平均水平。因此，尽管企业在回复上交所问询函时强调企业坚持长期主义、深耕主业，看重品牌力建设而并非短期盈利水平，但销售费用畸高似乎也是不争的事实。值得注意的是，在《回复函》中上海贵酒承认了拖欠员工部分工资、供应商货款及客户现金返利等情形的真实性。也承认了市场中流传的“公司及关联方海银控股均面临资金紧张问题”，并表示已在着力解决资金短缺问题。“2023年，公司累计向控股股东及其他借款人归还借款本金利息合计约3.74亿元。由此导致公司出现暂时流动性困难，给上市公司生产经营带来一定的影响。”具体表现包括供应商贷款拖欠、员工部分工资存在延迟发放等情况。对此上海贵酒表示，随着生产经营的逐步恢复，公司一定会及时解决上述拖欠问题。披着白酒的外衣做金融？揭秘韩氏父子的“贵酒”生意梳理公司发展历史可知，上海贵酒做白酒属于“半路出家”，涉足酒业其实是近几年的事情。2016年，韩啸通过旗下的五牛控股收购原上市公司“匹凸匹”，后更名为岩石股份。此时的岩石股份业务涉猎广泛，涉及当时兴盛一时的建筑陶瓷、房地产、互联网金融、商品贸易和白酒销售等多个行业。白酒顶多是岩石股份的一个分支业务。直到2018，乘着酱酒崛起的东风，韩啸开始把重心放在了白酒行业，并接连收购了贵州的几家白酒公司。2019年11月，岩石股份的控股股东上海存硕实业更名为上海贵酒企业发展有限公司，并逐渐打响了品牌知名度，这就是上海贵酒涉足酒业的短暂“发展史”。而事实上，曾号称“中国第三大独立财富管理机构”的海银财富实控人、董事长韩宏伟与韩啸实为父子关系。而父子俩的“贵酒”生意，不只有韩啸实控的上海贵酒，还有韩宏伟实控的中国贵酒。曾有媒体注意到，上海贵酒生产并销售的主要产品与中国贵酒的产品重叠，部分产品名称相似、包装相似。上交所问询函中也曾要求上海贵酒说明，中国贵酒是否存在同业竞争，并说明公司采购销售、员工管理、成本费用核算等事项是否保持独立等。在盘活上海贵酒之后，韩氏父子并不满足于酒生意，又打起了老本行金融的主意，试图利用上市公司的背书，把酒做成“金融化”产品。2021年，房地产行业面临周期性调整，有着“最大的房地产固定收益产品提供商”之称的海银财富也开始举步维艰。大单撬动不了了，韩氏父子便借助白酒业务推出“美酒链”项目来吸引小额客户，5万就能投。这个项目被韩宏伟赋予了一个高大上的概念——美酒链数字酒证，“是美酒链科技和中国贵酒集团、腾讯智慧零售携手合作，在区块链、大数据等前沿信息技术的助力下打造出来的锚定高端收藏酒的数字化存证”。根据中国贵酒的官方资料，客户名义上是买酒，事实上是通过买酒获得电子凭证然后可以获得利息6.5%到11%不等，到期了可以把本金和利息取回。中国贵酒声称客户投入10万元，三年回报可超过2.4万。

不难发现，这实质上是一种“理财”产品，在如此高的回报率之下，基本上大多数客户都是冲着收益来，自然不会选择提酒。于是，中国贵酒的消费者们就不知不觉的转化为海银财富的投资者了，中国贵酒也成功通过海银财富补充更多资金。虽然这种形式很新颖，但据投资者反映，酒证相关的合同签定主体十分混乱，让人混淆不清。数字酒证的项目上分别标有“中国贵酒”和“上海贵酒”的字样，投资者提供的PPT截图以及美酒链的项目背书公司也存在上海贵酒的字样。甚至有理财顾问向投资者推荐时也明确指出，是上海贵酒联合腾讯区块链推出的项目。但为了规避关联性，在实际签订的合同上又没有了“上海贵酒”的踪迹，而显示贵酒（上海）实业有限公司和贵酿酒业有限公司，股权穿透之下，这两家公司都在中国贵酒旗下。另值得注意的是，自带金融基因的上海贵酒与其他酒企在营销模式上也风格迥异。韩氏父子所开创的另类营销模式，使得他们的“贵酒”生意业绩狂飙，一度被业内称为“黑马”。有内部员工透露，公司员工有80%以上是有金融背景的，从酒企出来的人很少。在公司制度压力及高薪高提成的吸引下，员工会先买酒，再自己出售，也因此变成了公司的“团购商”、“经销商”。在这个过程里，“员工的打款，就算作经销商打款”。只不过，仅靠概念营销和新颖的销售模式，是无法在竞争激烈的白酒赛道长久立足的。从2023年10月以来，上海贵酒开始传出大规模拖欠员工薪资、拖欠供应商货款的消息。无论是韩宏伟实控的中国贵酒，还是韩啸实控的上海贵酒，裁员的信息从去年年底开始全面爆发。据公开信息，有部门人员缩减的比例超过了90%。随着2023年底海银财富产品延兑，同一时期美酒链也陷入兑付危机，不少投资者开始维权，上海贵酒受到了更加严重的影响，股价也跌跌不休。为了应对海银财富产品延兑带来的不良影响，上海贵酒在2023年12月曾宣布拟使用不低于6000万元人民币，不超过1亿元人民币的自有资金回购股份。不过截至目前，公司还尚未进行股份回购。

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