茅台开盘跌停！昔日最高803元，跌至今日549元！一周缩水750亿！

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奇观！

茅台股票居然跌停了！

今日（2018年10月29日）股市开盘，沪指低开跌0.20%，报2593.59点；深指低开跌0.73%，报7449.64点。贵州茅台三季度财报公布，业绩不及预期，股价开盘跌停！白酒板块也跌幅居前！

茅台股价最高到803元，

曾为最大市值奢侈品公司

经过一年多时间，贵州茅台市值增加了近5700亿元。市值曾过万亿元，已达1517.54亿美元。这已经超过世界最大奢侈品集团LVMH（路易威登）总市值（1489亿美元）。

数据显示，在标普全球奢侈品指数的80只成分股中，LVMH集团以1489亿美元的市值冠居第一。该公司旗下品牌包括轩尼诗白兰地酒、路易威登箱包、纪梵希女装等。贵州茅台和LVMH集团也同为彭博行业研究全球主要奢侈品同业指数的成分股，目前贵州茅台在该18只成分股中市值居首，LVMH集团排名第二。

从营收方面来看，贵州茅台和LVMH集团还不是一个量级。以2016年年报为例，LVMH集团营收2748亿元，而贵州茅台仅402亿元。净利润方面，差距并不那么悬殊，LVMH集团不足300亿元，贵州茅台在200亿左右。

茅台Q3营收净利润增幅大幅放缓

被投资人称“东方神水”的贵州茅台最近发布的三季度财务报告，数据显示，今年前三季度（1-9月），茅台共实现营收522.42亿，同比增长23.07%；实现净利润247.34亿，同比增长23.77%。

然而，值得注意的是，茅台第三季度（7-9月）的营收增速较上年同期大幅下滑至个位数。茅台三季报合并利润表显示，今年第三季度茅台实现营业总收入197.18亿元，较上年同期仅增长3.82%。而这个增幅在去年同期则高达115.95%。

净利润方面同样增速大幅放缓，合并利润表数据显示，今年第三季度，茅台实现净利润96.5亿元，较2017年同期增长3.57%；实现归属于母公司所有者的净利润89.69亿元，较2017年同期增长3.2%。而上述两个增幅在去年同期分别为135.75%和138.41%。

目前飞天茅台的价格仍是居高不下，国内绝大部分地区仍无法用茅台官方指导价1499元买到上述产品，部分地区价格更是突破2500元。

茅台依然股价最高

我大A股市场历来有很多“讲究”，其中有一个说法叫 “茅台魔咒”，指的是一旦某只或多只股票的股价超过贵州茅台，短期内均会出现不同程度的调整。

17年3月13日，互联网版块次新股吉比特涨停，358.53的收盘价，距离沪深第一高价股贵州茅台的371.55仅有一步之遥，如果按照“茅台魔咒”来看，吉比特或将在短期内迎来调整。

还记得当年飞天诚信上市后连续涨停，于2014年7月14日一度超过贵州茅台成为第一高价股。该股2015年6月最高攀至245元，相比33.13元的发行价涨幅近8倍。可如今按照复权计算，其股价累计较最高点下跌近60％。

还记得当年气吞山河的全通教育， 2014 年 1 月以24.18 元的开盘价上市，到2015年最辉煌时股价逾 467 元，涨近 20倍，然后股灾的一地鸡毛后，股价一路暴跌至百元，如今按照复权计算，其股价较最高点下跌近80%。

还有大名鼎鼎的 “股王”安硕信息。2015年5月12日，安硕信息股价报收450元，盘中最高曾登顶474元，成为A股历史上第一只股价站上400元的股票。而安硕信息股价从64.3元上涨到450元，仅用了短短5个月时间，期间涨幅高达600%。如今按照复权计算，股价只有最高点的不到15%。

最后来看看贵州茅台，这才是名副其实的“股王”，其占据第一高价股宝座的时间最长。2006年4月25日贵州茅台成为两市第一高价股后的十余年间，虽然第一高价股数次易手，但贵州茅台总能在失去这一桂冠后不久又重新夺回。

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1、长沙糖酒会释放的利空不是新鲜事

近几日长沙糖酒会期间，白酒上市公司和经销商的反馈中，对行业整体的终端动销情况和明年的预期开始趋于谨慎。导致市场为对白酒未来需求有所悲观，这被认为是今天白酒板块大跌的主因。

我们认为，无论是年初春节后的板块暴跌，还是6-9月份的下跌，其实都是市场对白酒未来销售预期悲观的反映。因此对销售的悲观预期并不是新的利空，而且随着基数提升以及景气度回落，白酒销售从高增长转为稳定增长是正常的趋势。

图片来自网络

2、基本医疗卫生与健康促进法草案二审，市场担心白酒未来会加税

今日，有媒体报道基本医疗与健康促进法案二度提交全国人大委员会审议。其中，法案中建议国家采取采取宣传教育、价格税法的措施，减少吸烟对公民健康的危害。这也被认为是导致今天板块下跌的原因之一。上次由于这个传言导致的板块暴跌，之后有协会领导出来进行澄清。我们认为，未来白酒是否会提高消费税目前还无法确定，但是即使税收增加，对于白酒企业而言也能够消化，影响有限。白酒主要的问题还是消费的问题，不是供应和税收的问题。

3、利空催生补跌和资金流出是主因

我们认为，今天的暴跌可能是一个补跌。国庆之后的暴跌，以茅台为龙头的白酒公司整体跌幅相对较小。而近几日，北上资金持续流出，基本也都是从主流的消费龙头公司流出，这也是今日白酒板块下跌的导火索。

4、茅台：酒价到高位，经销商惜售和资本囤货将结束

对茅台而言，随着整个经济下行压力和消费的低迷，未来高端白酒消费也会遇到压力，这个是不容回避的现实。今年次高端已经反映出销售不畅，明年可能高端酒也会遇到压力。茅台当下还很紧张，主要是经销商惜售和社会资本的囤积。随着茅台价格到1800-2000元的高位，价格高企再加上需求回落情况下，未来茅台可能不会出现紧张的情况，需求会逐渐回归理性。

5、白酒暴跌预示熊市近尾声

优质消费股的补跌，也预示着整个熊市步入了尾声。从2012-2013年情况来看，当时也是以2012年白酒，2013年四季度的食品和医药股等有基本面支撑的消费龙头股的暴跌，标志着熊市的结束。

“茅台今天跌停很正常，首先是现在市场大环境不佳；第二，就是昨天出的三季报中，茅台的业绩严重不合格，在目前的股价位置上就很容易暴跌。”深圳一私募人士表示。

　华泰证券：消费环境疲弱不会动摇茅台地位

　　茅台一直以来都是机构的宠儿，机构持股比例长期处于80%上下。天相数据显示，截至三季度末，共有628只公募基金重仓持有3493.48万股，以目前最新股价549元计算，持股市值191.8亿元。券商研究员对于茅台也是关注有加。

　　华泰证券认为，受到整体消费环境和高基数影响，茅台18Q3 收入增速明显下降。18Q3 经销商打款政策的放松助力价格稳定和预收款止跌回升。

　　其表示，行业增速放缓但茅台领先地位仍然稳固，维持“增持”评级。在整体消费环境疲弱的背景下，茅台酒作为可选消费难以避免的受到负面影响，但是这并不会动摇贵州茅台在高档白酒行业中的绝对领先地位。

对于整个白酒板块，机构又是如何看待呢？

中银国际认为，白酒增速放缓，而非需求下降，不必悲观。对比增速较慢的国际烈酒龙头，当前白酒估值已经回落至较低水平，若因3季报股价继续回调，悲观情绪释放之后，优质公司布局良机将出现，包括舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业、贵州茅台、五粮液。

开源证券认为：白酒板块在茅五国窖拉动的空间下依次向下传导，次高端白酒及区域性龙头受益更加明显。

川财证券认为，从业绩增速看，白酒板块头部企业业绩增速放缓，有可能进一步压制板块估值，需待经济预期和消费数据转暖后，可迎来板块的估值提振；长期来看，业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要驱动力，随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟，白酒行业周期性相对弱化，行业成长更为平稳，看好具备品牌壁垒、良好的激励体制、前瞻战略与执行力的优质白酒企业持续业绩成长。

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