单日蒸发3500亿，白酒板块集体“醉倒”，怎么看？

宋思玉

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“股市就像晴空万里，突然暴风雨”，昨天许多股民对这句话可谓理解深刻。

截至7月16日收盘，贵州茅台股价下跌达7.9%，收报1614元/股。白酒板块整体也表现不佳，总体市值蒸发约3500亿元，下跌9.75%，成为当日跌幅最大的板块之一。这与今年3月以来白酒股一路的高歌猛进形成巨大落差，可谓惊心动魄。

惊心动魄在于：

茅台创自2018年10月29日跌停以来，近2年的最大跌幅，单日市值缩水1745亿元；

五粮液跌停，创5个多月以来最大跌幅，单日市值缩水869亿元；

其他白酒股方面，金种子酒、舍得酒业、水井坊、老白干酒等13只白酒股跌停，今世缘、青青稞酒、伊力特等跌幅超过8%。

到了今天7月17日，所幸风向标茅五又“触底反弹”回来了，今世缘、古井贡酒也在微涨，尽管整体白酒大盘还在跌，但是平均跌幅已经缩小至不到3%，明显已经稳住了，可能现在复盘回顾这个特殊时刻同样关键。

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业绩与股市两重天，洗洗未必是件坏事

如果说从消息面上有媒体质疑：茅台酒凭什么成为官场腐败硬通货？酒是用来喝的，不是用来炒的，更不是用来腐的，这种特殊节点的报道加剧了股市情绪，算是导火线的话，显然白酒股脱离业绩基本面，的确涨得过快过高是根源。

因为从白酒股一季报来看，营收及净利数据不容乐观，有业内人士判断：2020年已经实质上成为酒业发展的分水岭。虽然贵州茅台、五粮液两大白酒巨头扔然保持营收增长，但是增幅呈同比放缓趋势，而其他更多白酒企业的数字是双降的，这是客观的业绩基本盘。

不仅如此，更多人预言一季报其实许多酒企都存在提前打款的做法，数据还不算太难看，更大的挑战在二季报和半年报，因为随着渠道库存的累积与消化，可能上半年都用来消化库存，同时防疫的常态化其实给消费恢复造成了很大的压力，有经销商提到：尽管生活上的疫情基本过去了，但是市场的疫情还远未离去。

尽管行业整体业绩增长乏力，基本面并不是特别利好，但白酒股今年以来涨势如虹：据e公司统计，贵州茅台今年以来最大涨幅超过50%，市值增加逾7610亿元；五粮液也不甘示弱，今年以来最高上涨近70%，市值增加逾3600亿元。一些体量较小的酒企股价涨幅更是惊人。酒鬼酒股价年内涨幅翻倍，如以3月低点计算，涨幅则超过200%；迎驾贡酒、伊力特和老白干酒3月以来的涨幅也在1倍左右；即使在2019年及今年一季度连续亏损的金种子酒，3月以来股价涨幅也接近翻倍。

显然白酒股的上涨脱离了其基本面，这可能是底层逻辑，出来混迟早要还的。　　

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集中趋势不变，长期利好依然存在

华创证券董广阳感性地指出：给狂热泼一盆冷水，未必是坏事；对一个品牌长期积累的热爱，也不可能因一篇文章而转移。指数在变，情绪万变，我们要问问不变的东西是什么，有没有因此而变。既然要飞龙在天，就得有亢龙有悔。众人皆醉我独醒，众人皆悲我独喜。要的是胸中有框架，心里有杆秤。

笔者朋友圈许多人也在为茅台喊冤，“产品本无对错，归根到底是人”，被符号化的茅台酒其实与文玩字画、昂贵的名表包包一样，都是高价值的硬通货，非货之罪矣。与昨天股市的集体跳水不同，行业还发生了一件正能量的大事，中国酒业协会第六次会员代表大会暨第六届理事会第一次（扩大）会议在北京召开，除了顺利确立新一届理事会领导班子之外，会上白酒板块的趋势与数据同样具有提振作用：

显然通过对过去5年数据的分析，白酒产业持续向好的趋势不变，尤其是上市酒企作为白酒大盘的门面与压舱石，持续享受着集中与头部的红利：

1.产业集中度提高，头部企业引领作用更加明显。数据更加直观，2018年到2019年，规模以上企业数量连续减少，从最高峰的1593家到2019年的1176家；产量方面是逐年下降；销售收入则是2017为阶段性底部；但是利润始终保持平稳增长，累计增幅99.5%，基本翻一番。

2.营销模式变革，白酒消费属性越来越强：从大商到小商，企业在终端话语权不断增强；生产企业逐步与核心门店、终端商、kol消费者直接连接，通过层层扫码控盘分利，把营销半径从经销商延展到核心门店与消费者，有效拉近了与消费者的距离。

3.利润分配占比倾斜，名优高端产品价格持续上涨。

4.领军企业提质增效，千亿军团引领产业高质量发展，茅五千亿，百亿军团大扩容。

多家机构同样看好白酒板块的长期发展，例如方正证券认为，目前白酒板块的行情已经超出了基本面和业绩层面因素。疫情对板块二季度仍然有影响，但是市场已经跳过今年，直接给明年的业绩估值。行业长期向上趋势不变，而且疫情会加速行业集中度提升的趋势，高端和次高端仍是最有机会的价格带。

天风证券称，在当前市场流动性宽松带来食品饮料板块高估值环境下，应重点关注行业集中度提升长期竞争格局，持续优化的高端白酒及次高端白酒行业的布局机会。在深度社交成本推高的今天，高端白酒作为社交货币的稀缺性进一步凸显。

招商证券指出，6月份酒企政策陆续出台，近期陆续落地执行，且距中秋备货旺季仅一个月之余，近期是观察白酒行业及重点企业的关键期。从渠道端感受产业观点，最看好高端白酒企业。

 来源：酒说

劲牌有劲

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