关联交易近5成的国台酒业，盛传的“百亿营收”，“咸鱼翻身”？

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　　“2021年，国台酒业在高速度发展中迎来产能过万吨、品牌价值超千亿、即将达到百亿销售规模”。近段时间，国台酒业营收过百亿的消息在业内盛传。业绩承压多时的国台酒业真的“翻身”了？

　　据国台酒业招股书显示，2018年-2020年，国台酒业分别实现总营收11.77亿元、18.88亿元以及40.05亿元。从营收数据来看，国台酒业距离百亿目标还有不小难度。

　　对此，一位业内人士称，国台酒业最近几年的销量增长很迅猛，特别是国标为主导的中高端产品，以及全国性的酱酒热加快了国台的泛全国化布局，带动了国台业绩的大幅增长，具体数据企业没有公布，不能确认，但是可以肯定，确实接近百亿规模。

　　不过，亦有行业人士表示，国台2020年营收的翻倍增长，大部分是经销商买断、贴牌的业务，大量的酒被塞进了渠道。国台酒业后续的增长动能成谜。另外，据知情人士分析，国台酒业拥有近四成的关联交易，这使得国台酒业的百亿营收添上了一层迷雾。

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　　IPO前的“多重劫难”

　　众所周知，国台酒业已经是IPO门前的“常客”。

　　早在十年前，国台酒业年销售额首次突破10亿，就向外界宣布了上市计划，随后进行股权激励和IPO股改等。2019年10月，国台酒业宣称已进入辅导期，预计2020年4月申报IPO。但一年后，证监会官网显示，国台酒业于2021年6月2日终止审查IPO申请。对此，国台酒业方面表示这并非是终止IPO进程，而是计划调整IPO材料再报。彼时，国台酒业董事长闫希军曾公开回应称，“计划调整完最晚10月底再报（IPO材料）”。

　　但等来的却是8月中旬的性侵事件和11月16日国台酒业因弄虚作假被当地监管机构列入经营异常企业名录的消息。对此，中国食品产业分析师朱丹蓬指出，前述性侵事件或成为国台酒业IPO道路上的一大不确定因素。另有媒体查阅国家企业信用网信息公示系统显示，国台酒业已于11月18日被移出经营异常名录。

　　此外，据业内人士分析，国台酒业的前五大客户的关联交易与102家经销商的销售金额合计起来，分别占国台酒业2017-2019年度销售金额的59.12%、56.45%、40.4%。作为利益共同体，这些交易的真实性、准确性很难保证，这才是很多人担心的。

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　　产能与扩张谜团

　　今年10月，国台酒业股份有限公司党委书记、总经理张春新曾公开表示，“我们现在最大的问题和难题，首先是供应紧张。我们正在千方百计地扩产增能，但供应紧张还会常态化存在。”11月，国台酒业与贵州省仁怀市茅台镇茅源酒业有限公司（下称茅源酒业），进行合作协议签约。双方拟成立合资公司，声称未来茅源酒业规划产能将达到1.5万吨。此前，国台酒业收购了海航怀酒酒业有限公司。

　　一方面，或为解决供应紧张问题，国台酒业积极对外产能扩张、寻求合作；另一方面，其收购、合作酒企要么在赔钱中，要么惹上了官司。

　　据了解，2011年海航系花费7.8亿拿下怀酒60%股权，但经过8年时间培育，怀酒的业绩乏善可陈，自2018年起海航酒厂就逐步停产。在国台酒业启动并购后，怀酒于2019年11月6日开工复产，整个2019年，海航怀酒营收为1782.75万元，但净利润仅为-5195.63万元；茅源酒业及公司实控人余方开于今年10月13日被仁怀市人民法院列为被执行人，执行标的为1066.24万元。此外，据天眼查显示，今年有一桩涉及徽酒集团和茅源酒业之间的借款合同纠纷官司。2019年，徽酒集团对茅源酒业全资收购。二者为何有官司冲突仍未可知。

　　值得关注的是，在招股书上，国台酒业并未对企业的经营状况进行具体披露。对此，证监会曾要求国台酒业按高端产品及中高端产品的细分产品补充披露报告期产能、产量、销量、产能利用率、产销率，说明各细分产品采取以销定产与安全库存生产的比例……共计47个大问题和近130个小问题。目前来看，国台亦并未说明其中细节。对此，业内人士表示，国台酒业在业绩大迈步，扩产能的同时，还要注意对外收购也同样是一项技术活，粗心之下很容易踩雷。

来源：中食财经

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